锦富优配瑞银：太古A维持“中性”评级目标价升至87港元

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　　瑞银发布研报称，维持太古A（00019）“中性”评级，太古A目标价由72.7港元上调20%至87港元，反映国泰及太古地产的最新市值，并将折让收窄至20%（此前为30%）。

　　瑞银预期太古今年上半年经常性基本溢利64亿港元，同比增长36%，主要受惠于太古地产的物业发展入账及国泰的盈利表现。该行预计太古地产为太古贡献37亿港元基本溢利，同比增长32%，当中包括出售两间深水湾豪宅的11亿港元利润；整体租金收入预计同比大致持平，香港写字楼租金跌幅被香港零售租金及内地零售租金抵销。国泰方面，预期在强劲客运需求及货运需求趋势下，扣非经常性纯利将同比增长26%至40%。

　　瑞银上调太古2026年至2028年盈利预测1%至8%，以反映太古地产及国泰的最新预测，并预计2026年每股股息将增长19%。该行假设派息比率为50%，上调2026年至2028年每股股息预测1%至8%，意味股息同比增长2%至19%。该行指，太古在上海洋泾及前滩的两个住宅项目将于2026年下半年起贡献盈利，未确认合约销售额约100亿元人民币，预期利润率为中十位数（mid teens）。

　　该行预期，太古母公司层面的自由现金流及负债比率将有所改善，主要受惠于国泰航空的股息贡献增加，以及港机工程出售ITM业务及厦门厂房搬迁完成后资本开支减少，同时饮料部门在泰国/老挝的新业务落实后资本开支亦会降低。太古承诺经常性基本溢利派息比率至少50%，亦将提升股东回报政策。